重卡企業(yè)應(yīng)加大產(chǎn)品研發(fā)力度，實(shí)施差異化戰(zhàn)略，提高產(chǎn)品毛利率。

    重卡行業(yè)漸趨成熟，隨政策法規(guī)的波動(dòng)將逐漸減弱。2000年、2001年重卡消費(fèi)量增長率分別96.25%、108.25%（基數(shù)較小）；2005年重卡消費(fèi)量增長率為-36.82%。2008年8月重卡銷量同比下降8.74%。目前，重卡受政策法規(guī)的影響較大，隨著行業(yè)的逐漸規(guī)范化，影響將會(huì)逐漸減弱。

    加大研發(fā)投入是盈利能力可持續(xù)提升的唯一渠道。由于重卡行業(yè)的技術(shù)實(shí)力提升緩慢，使得行業(yè)的進(jìn)入壁壘較低，行業(yè)市場結(jié)構(gòu)已經(jīng)由寡頭壟斷轉(zhuǎn)化為壟斷競爭，2002年，前兩家（一汽集團(tuán)和東風(fēng)汽車）合計(jì)市場占有率為82.82%；2007年，前兩家（中國重汽和一汽集團(tuán)）合計(jì)市場占有率為40.38%。在跨國企業(yè)強(qiáng)大的成本轉(zhuǎn)嫁能力面前，整車企業(yè)的盈利能力逐漸下降。只有通過加大研發(fā)投入，才能確保盈利能力的可持續(xù)提升；通過實(shí)施差異化戰(zhàn)略，進(jìn)一步提升機(jī)械系統(tǒng)技術(shù)實(shí)力，獲得更高的毛利率。

    國內(nèi)需求受建筑業(yè)城鎮(zhèn)新增固定資產(chǎn)投資的影響較大。通過對固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資和公路運(yùn)輸條件和重卡消費(fèi)量之間的定量分析，我們發(fā)現(xiàn)重卡消費(fèi)量與建筑業(yè)城鎮(zhèn)新增固定資產(chǎn)投資的相關(guān)性最強(qiáng)，為0.89；與房地產(chǎn)開發(fā)完成投資和新開工房屋面積具有顯著的相關(guān)關(guān)系，為0.88；與公路貨運(yùn)量的相關(guān)關(guān)系也較強(qiáng)，為0.87。我們認(rèn)為，國內(nèi)需求受建筑業(yè)城鎮(zhèn)新增固定資產(chǎn)投資的影響較大，行業(yè)下滑的底線主要取決于固定資產(chǎn)投資能否保持穩(wěn)步增長。

    出口高速增長難以維系，穩(wěn)步增長可以期待。2007年，重卡出口量占總銷量的比重為11.84%。2008年1-8月重卡出口量占商用車出口量的比重為19.62%；主要出口車型為>20噸柴油貨車、自卸車和半掛車，分別占48.72%、20.00%和21.86%；大多數(shù)均出口到新興市場經(jīng)濟(jì)國家。考慮到中國與新興市場經(jīng)濟(jì)國家各種客觀環(huán)境的類似性，中國的產(chǎn)品非常適合這些國家。當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)放緩情況下，部分高端需求將轉(zhuǎn)移到相對低端的產(chǎn)品需求上，從而出口保持穩(wěn)步增長還是值得期待的。我們預(yù)計(jì)，08、09年全年銷量增長率分別為20%、0%。

    維持重卡行業(yè)的"中性"評(píng)級(jí)。在行業(yè)缺乏整體投資機(jī)會(huì)的背景下，我們建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)的龍頭公司，因其更容易度過行業(yè)的周期波動(dòng)、迎來新一輪的發(fā)展機(jī)會(huì)。我們建議關(guān)注重卡龍頭企業(yè)中國重汽、汽車電子公司威孚高科。行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在海外市場開拓風(fēng)險(xiǎn)、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和固定資產(chǎn)投資增速下滑導(dǎo)致的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。